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【资讯】军工股短期宜谨慎

发布时间:2020-10-17 01:41:47 阅读: 来源:过滤器厂家

军工股短期宜谨慎

虽然依然看好未来五到十年的大周期行情 ,但是经历过去几个月军工行业数轮普涨后,我认为军工股整体估值已经偏高,不宜继续全面追高。

军工行业的投资逻辑是产融结合的资产证券化趋势,这个与美国二战后走过的路径是一样的。中国的军工产业也将从“作坊式”的生产组织方式,通过资本作为纽带,进行市场化整合,并通过一定程度的政府干预和军方扶持,逐渐形成五到十家大规模的蓝筹股上市公司,对于现在接近五十家潜在的壳资源,其上涨潜力无疑是巨大的。

很多人说军工企业看的不是市盈率,是“市梦率”——即不能用传统估值手段进行估价。这其实是片面的,且欧美资本市场已经证明,一旦整个产业链理顺,军方订单往往都是长期规划的,进而造成军工蓝筹企业的业绩抗周期性和盈利稳定性。

笔者有幸调研过几家国内的军工上市公司,也走访过为其配套服务的民营企业,深切地感到,由于所有制结构和市场化机制落后,军工行业的劳动生产率和利润率都有巨大的上升空间。我们真是作坊式的生产方式,很多先进武器只有几个样品,根本无法量产,又如何满足未来局部地缘冲突的军事需要?因此,军工行业的改革步伐完全可以快一点,完全可以成为本轮混合所有制改革的排头兵。

应该说,正是因为以上“证券化”和“提升效率”的逻辑,军工股得到市场的认可,迎来了过去一年的大幅上涨。特别是北斗卫星体系的相关股票已经逐渐摆脱市梦率,走向市盈率估值。其中的逻辑也不复杂,以北斗系列公司为例,军工行业的产融结合,必然带来军民融合的技术共享和资源共享,利润增长当然可期。

但是,北斗只是个特例,军工行业全方位的产融结合、军民融合,还不具备条件,整个行业可谓前途光明,道路曲折。换言之,一个没有业绩支撑的板块行情是不可持续的,我认为军工行业短期内已经透支了未来两到三年的增长预期,投资者应该适当谨慎。

当然,还有相当多的军工股处于低估,如果非要继续在短时间内投资相关标的,恐怕要做两件事。

第一是去伪存真。现在浩浩荡荡一百多只军工股票,真正跟军品生产有关系、有资产注入和产业整合的壳资源,在我看来也就五十家左右。在整个行业普遍高估的背景下,这五十家左右的上市公司,才是价值投资者的安全选择。

第二是理智看待时间表。大家都知道军工研究院所的资产注入题材,但是正如上文分析的,我们军工行业的体制弊病冰冻三尺非一日之寒,真正的资产注入方案制定、审批、估值、实施等过五关斩六将的资本运作,绝不是短期可以期待的。乐观估计,明年年底前有明确的院所资产注入路径案例参考,就已经是非常快的节奏了。再往前推,经过去伪存真的五十家上市公司,只有十几家可以得到院所的资产注入,体现到业绩报表上,恐怕也是三五年以后了。

因此,未来一年军工行业依然会炙手可热,无论是局部地缘冲突加剧,还是行业市场化改革迈出每一步,都会成为事件性驱动的炒作题材。尽管短期大部分股票已经高估,只要去伪存真并长期跟踪,个人投资者也不妨被套牢后,应用策略“老虎捉鹿”——死等。

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