当关注中国经济面临非典型滞胀难题

关注:中国经济面临“非典并且更加调和统1型滞胀”难题

对于海外经济而言，5月再次成为了一个动荡的月份，先有伯南克在美国国会作证时表示，美联储准备开始调整目前实行的 量化宽松 政策，紧随其后，日本股市出现了 大地震 以来的单日最大跌幅，进而触发了日本股市的连续调整。

上海经济评论发表管理学博士郭强文章表示，对于中国而言，5月的经济数据虽然不温不火，但其背后却暗藏危机。

首先，经济先行指数出现了再次分歧。5月的汇丰PMI继续回落，并降至50%的荣枯线下，这是自2012年11月以来该指数首次跌破50%的荣枯线,其中产出指数由上月51.1%小幅下降至51%，仍处于扩张区间，表明产能利用率仍在下降；而新订单指数的回落则说明总需求还在恶化；但随后公布的中采PMI却出现反季节的上升，从中采PMI历史均值来看，5月较4月会有一个较大幅度的回落，从中采PMI分项数据看，进口指数和购进价格指数的改善幅度最大。由此,中采和汇丰PMI的背离，进一步表明实体经济对于未来经济前景的分歧，而以中小企业为调查样板的汇丰PMI下滑，则表明来自就业市场的压力已经逐渐显现。

其次，从工业生产来看，受制于行业性产能过剩因素，工业增加值增速已连续9个月低于10%，持续时间已经超过2008年危机爆发时，4月规模以上工业企业实现利润同比增长也仅为9.3%，增速较前3个月累计增速回落2.8个百分点，显示企业产出销售面临越来越大的压力；而应收占款占工业企业总资产的比重已升至11%以上，暗示工业企业的资产负债表已呈现恶化的苗头。

第三，固定投资方面，前4个月,房地产投资多项指标均出现不同程度的增长，而剔出房地产投资后的投资增速则已回落至20.7%，大幅低于年间的27.4%平均增速；在投资资金来源构成中，企业自筹资金的增速则回落至20%以下，年间投资中企业自筹资金的增速平均为29.7%，显示企业主动投资的意愿不强。由此可见,如果未来政策层面对于地产投资和基建投资没有松动的话，那么未来投资的疲弱仍然使得中国经济增速难言乐观。

第四，自去年下半年以来，CPI已呈回升态势，虽然短期内CPI大幅上涨的压力不大，但PPI已经连续14个月出现负增长，因此，实际上中国已进入 非典型的滞胀 阶段。如果未来PPI不能尽快扭转持续下跌态势，那么实体经济的资产负债和经营收入情况必将还要恶化，甚至可能直接影响其融资能力，那么经济运行很容易陷入 实体持续弱，金融持续紧 的恶性循环，再加之美国经济复苏力度的进一步夯实，日元贬值带来新兴市场国家竞争性贬值，那么中国经济在内困之下，还将面临资本外流的巨大风险。

文章认为，整体而言，目前中国经济面临着四个难题：

一是通胀再次快速增长的问题，尽管短期内通胀压力不大，但在食品价格、基数效应和货币供应滞后性等因素共同作用下，ＣＰＩ在今年四季度再次上升至３%以上的概率很大；二是新兴市场国家货币竞争性贬值对于中国出口的冲击问题，日本的货币宽松政策促使日元迅速贬值，进而引发其他则硬质材料和半硬质材料选用较低的速度新兴国家货币的竞争性贬值，进而对于中国的出口产生巨大的负面影响；三是实体经济持续发展和化解产能过剩的问题，在周期性和结构性因素的共同作用下，行业性普遍亏损的局面呈扩大态势，同时化解产能过剩的结构性改革也日益紧迫，因此，政府在实施逆周期环保材料超轻土3D打印调控的同时，还要兼顾结构性转型的目标，这样势必影响到政策的效力；四是就业内蒙古压力和经济结构调整之间的权衡问题，目前有关就业难的报道日渐增多，显示此轮经济复苏进程受阻已经在就业市场有所反映，此点与去年经济增速连续回落时期有明显区别，而中国以往的经验显示，一旦就业问题成为经济运行的主要矛盾，那么结构调整的议题就会再次被延后。