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金龙精密偿债风险巨大上市被指圈钱意图明显

发布时间:2020-03-03 10:44:17 阅读: 来源:过滤器厂家

金龙精密铜管集团股份有限公司(下称金龙精密)在通往资本市场的道路上仍在稳步推进。 金龙精密头顶诸多光环,如国家重点高新技术企业、河南省重点骨干企业、河南省重点出口创汇企业等等。但市场对其质疑声从未间断,诸如有人举报其存在隐瞒利润粉饰财报、产能过剩募投项目难以消化等经营风险。

这家号称国内精密铜管行业的领军企业,其财务状况令人堪忧,面临巨大偿债危机。此外,即使联系多年高负债,仍然坚持分红,这引发市场对其上市目的的质疑。

面临巨大偿债风险

金龙精密存在资金链断裂的风险。

我们可以观察金龙精密另一项财务债务资本比率的变化。招股书数据表明,2009年、2010年和2011年,负债合计分别为90.30亿元、113.76亿元和123.71亿元,股东权益合计分别为18.01亿元、17.28亿元和18.19亿元,对应的债务资本比率(负债合计/股东权益合计)分别为5.01、6.58和6.80。企业的债务资本比率不应该大于1.5。若债务资本比率大于1.5,说明企业的债务负担过重,已经超过资本基础的承受能力。

让人感到忧心忡忡的是,金龙精密目前的财务状况极不理想,主要靠借贷度日。招股书数据透露,2011年经营活动产生的现金流量净额为﹣18.65亿元,相比2009年的3.63亿元、2010年的10.55亿元,已经恶化。

招股书透露,2009年、2010年和2011年,金龙精密流动性资产总额分别达到75.83亿元、98.09亿元和104.24亿元,对应的流动性负债总额分别为80.81亿元、106.75亿元和120.59亿元,对应的净营运资金(流动性资产总额-流动性负债总额)分别为﹣4.98亿元、﹣8.66亿元和﹣16.35亿元。

净营运资金测量按照面值将流动性资产转换成现金清偿全部流动性负债后,剩余的货币量。净营运资金越多,意味着企业偿还短期债务的可能性越大。而反观金龙精密,经营运资金净额持续为负,这表明金龙精密不能按时偿还到期债务,到2011年的资金缺口已高达16.35亿元。

基于上述分析不难看出,一旦无法通过银行借款获得资金,金龙精密将面临资金链断裂风险。招股书坦陈,铜加工行业企业对资金需求普遍较大,公司为满足经营需要,筹借了金额较大的短期债务。报告期内,公司流动比率分别为 0.94、0.92、0.86,速动比率分别为 0.80、0.82、0.78,略低于同行业水平。公司流动比率、速动比率较低,反映公司面临了一定的偿还短期债务风险。

高负债仍坚持分红

即使面临超高负债率,金龙精密仍然坚持分红,其看似不可思议的做派背后,到底意味着什么呢?

在去年初,金龙精密完成了一次突击分红。招股书透露,2011年1月25 日召开的第一次临时股东大会审议通过的《关于股份公司股票发行前滚存利润分配的议案》,以2010年12月31 日的总股本42000万股为基数,公司向全体股东每10股派送现金红利5元(含税),共计分配利润21000万元,剩余未分配利润由发行后的新老股东共享。

金龙精密面临巨大的偿债危机,在这种情况下分红,显然不合时宜。有分析师指出,在公司面临巨额偿还债务资金缺口的情况下,赚取的利润,自然会考虑偿还债务,以减轻债务压力。

而实际上,金龙精密的资产负债情况更是极不理想。招股书表明,金龙精密主要采用银行借款、票据贴现、开立信用证等多种方式满足公司在运营中的资金需求。招股书显示,金龙精密最近三年资产负债率分别为77.78%、77.23%、76.40%,依靠借款维持公司的再生产,导致如今金龙精密高负债的局面。

面对这种情况仍然坚持分红,其目的何在?这位分析师指出,除非是金龙精密已经扫除一切障碍铁定上市,并顺利实现融资来缓解目前的资金短缺窘况。否则,这种做法会使得公司的财务状况雪上加霜。由此看来,金龙精密上市的目的便不止是融资那么简单了,圈钱意图更为明显。

股改过程暗藏猫腻

为了尽快满足上市条件,金龙精密在股改过程中出现类似于垫资的形式帮助公司清理委托持股情况。而这样的举措,无疑让持股自然人股东获得暴富的机会,其中藏有不可告人的秘密。

招股书透露,公司职工以集资款设立新乡众生、曹县新宇投入无氧铜厂,并以新乡众生、曹县新宇、新乡无氧铜材总厂工会、李长杰等46名自然人为受托持股方,从而形成委托持股关系。

通过数次增资扩股,直到2008年11月,职工委托持股股份已达119756746股,这显然不符合上市要求。为了顺利上市,公司对此进行了清理。在2010年3月,金龙股份召开2010年第一次临时职工代表大会,就职工委托持股清理的相关事宜进行讨论,会议通过了清理职工持股的提案,1813 名职工股东按照合法有效的程序将其持有的金龙股份股权转让给李长杰等38 个自然人,转让价格为 3.7 元/股。

包括李长杰、周永利、冯方、冀学峰等38人以4.43亿元受让了其他职工所拥有的金龙股份共计119756746股股份,资金来自东营方圆废旧物资回收有限责任公司,西安宇声国际经济贸易有限公司和新乡众生的借款。在2011年4月,也就是在分红不久,各自然人股东集中还款,其中资金来源大都为金龙股份分红,如李长杰一人就超过5000万元,其他自然人股东也获得几十万元到数百万元的分红,全部用来归还借款。

受让股权有人愿意借钱,受让之后又能通过分红来还债,股东自己所需承担的成本极小,这等千年不遇的好事偏偏让李长杰等38个自然人股东撞上了。某券商分析人士指出,这样的操作方式自然是希望快速清理代持情况,从而为上市扫清障碍,因此其中必然藏有猫腻。

(以上文章内容综合自天天证券及其他相关公示信息。)

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