推进债券市场发展切实降低实体经济融资成本

发布时间：2020-03-26 14:40:33 阅读：次来源：过滤器厂家

16日闭幕的中央经济工作会议提出，明年要“适当扩大社会融资总规模”，“切实降低实体经济发展的融资成本”。分析人士指出，债券市场作为国内直接融资的重要渠道，为实体经济发展提供了高效、低成本的融资方式。未来应积极推动债券市场的发展，充分发挥债市支持实体经济发展的积极作用。

统计显示，今年前11个月，包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、资产支持票据等券种在内的信用债发行规模为3.45万亿元，远超去年全年2.11万亿元的规模。

今年债券融资在社会融资总量中的占比也屡创新高，与银行信贷融资、股市融资下降形成鲜明对比。央行数据显示，我国社会融资规模中，新增人民币贷款占比已从1月的77.21%下降到10月的39.16%；企业债券净融资占比则不断上升，从1月的4.62%上升至10月的23.19%。

宏源证券(000562,股吧)高级分析师何一峰指出，债券融资的迅猛增长主要归因于以下几个方面：首先，经济缓慢回升过程中，实体经济融资需求增加，同时银行信贷受限，促使企业寻找新的融资渠道。其次，在经济稳增长背景下，地方投资冲动强烈，城投债发行不断提速。此外，国家“显著提高直接融资比重”的明确政策导向为债市规模扩张提供了有利条件。

同时，市场投资主体正向多元化方向发展，也为债市发展提供支撑。例如，保监会已放宽保险资金投资债市的范围。由于年内股市表现欠佳，新发基金也多为债基。

他表示，从中央经济工作会议透露出的信息来看，预计明年债券发行量将会进一步增加。

作为金融体系重要组成部分的直接债务融资，必须服从并服务于实体经济发展需要，才能在支持经济增长的同时实现自身的可持续发展。

银行间市场交易商协会秘书长时文朝此前就指出，相对于银行借款，直接债务融资可以在不显著增加货币供应量的情况下满足各类市场主体的资金需求，有利于降低银行贷款对货币供应的影响，有效降低社会通胀预期，保持经济增长的活力与动力。

值得关注的是，从2008年下半年以来，在全球金融危机的冲击下，我国部分中小企业面临经营困难、收益不稳定、现金流偏紧的困境，再加上信用风险的困扰，融资难成为制约中小企业发展的瓶颈。在此背景下，通过债券市场直接融资成为解决中小企业融资难题的创新尝试，如中小企业集合债券和中小企业集合票据等集群融资工具的尝试，而今年推出的中小企业私募债也在发行机制上有所创新。

申银万国研究人士指出，债券市场近几年规模不断做大，市场产品创新层出不穷，越来越多的普通投资者和机构投资者正积极参与债券市场交易。不过，未来市场发展中“零违约”、多头监管等深层次问题仍有待解决。

目前我国债券市场尚未出现过实质性违约事件。该研究人士指出，市场发展到了一定阶段应该允许出现正常的违约，这样市场风险定价才能更合理。应建立相应的违约机制并研究推出风险对冲工具，使市场投资者能够有效地管理风险。

交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平指出，当前债券市场发展最重要的问题之一就是要使市场尽快统一起来。当前我国债券市场仍处于分割的状态，不同监管部门缺乏沟通，未来有必要加快推进债市统一的步伐。首先，对债券产品的监管应有总体的安排。统一之后，市场定价才能更合理。其次，债券发行标准也应统一。

今年4月，公司信用类债券部际协调机制成立。在第一次会议上，央行、国家发改委、中国证监会表示将进一步加强协调合作，共同推动公司信用类债券市场健康发展。

连平认为，这一部际协调机制在各监管部门之间建立了一个很好的沟通平台，但只是迈向统一监管初步的一步，离真正实现统一监管还有很远的距离。未来有必要建立统一的机构对债券市场实施监管。